来源 智通财经网
美联储下周将迎来一系列就业市场数据，这些数据将为其下一步决策提供重要依据。尽管政府数据的可靠性有限，预计本次数据将进一步揭示就业市场放缓的趋势。
就业市场数据与降息前景
下周五即将公布的11月就业报告预计将纠正10月因飓风和罢工导致的扭曲数据。10月非农就业仅增加12，000人，其中私营部门就业减少28，000人，主要受飓风Helene和Milton以及波音（BA.US）罢工的影响。据彭博社调查，11月非农就业预计反弹至190，000人，高于过去12个月的平均水平。这一数据将成为美联储12月17-18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议的重要决策依据。
此外，下周二发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）数据也将提供关于就业市场的更多线索。该数据对市场的影响较小，但仍是观察就业市场动态的重要参考。
失业率小幅上升 裁员仍处低位
10月的失业率为4.1%，而11月可能略升至4.2%。尽管失业率较周期低点上升了0.5个百分点，但并未反映出大规模裁员的情况。数据显示，新申领失业救济金人数仍处于历史低位，四周平均值为217，000人，接近上世纪60年代以来的最低水平。
不过，JOLTS数据显示，尽管裁员较少，招聘活动已降至2014年以来的最低水平（不包括新冠疫情期间）。9月职位空缺减少了50万个至750万，职位空缺与失业人数的比率从2022年的2：1峰值降至1.1：1。摩根大通经济学家表示，失业率的上升主要源于求职成功率的下降，而非工作流失的增加。
通胀压力与关税政策的影响
尽管就业市场仍显健康，通胀的降温趋势并不明显。10月个人消费支出（PCE）指数环比上涨0.2%，核心PCE（剔除食品和能源）上涨0.3%，均符合预期。但核心PCE同比上涨2.8%，较9月的2.7%有所加快。此外，被美联储主席鲍威尔视为核心通胀重要指标的“超级核心”服务PCE（剔除住房影响）10月环比上涨0.4%，同比增速从9月的3.2%升至3.5%，显示通胀压力仍在加剧。
与此同时，新一届政府的贸易政策可能进一步推高商品价格。特朗普近日表示，他将在上任首日将加拿大和墨西哥进口商品的关税提高25%，并对中国商品额外加征10%的关税，这可能对通胀走势产生影响。
市场预期与政策前景
基于就业市场的稳定性和通胀的顽固性，市场普遍预计美联储将在12月会议上将联邦基金利率目标区间从当前的4.50%-4.75%下调25个基点。根据CME FedWatch工具，截至上周五，市场对这一结果的定价概率为66.3%。
然而，对于2025年的政策路径，市场目前仅预期两次25个基点的降息，而美联储9月会议的经济预测中曾预计明年将有四次降息。这反映出当前健康的就业市场、持续的通胀压力以及新政府政策的不确定性可能限制降息空间。
总体来看，就业市场的韧性和通胀高于目标水平可能使美联储的降息路径更加谨慎。接下来的经济数据将继续主导政策走向，而12月降息的幅度和次数仍需更多确认。
